Prezzi razionali: Padroneggiare i prezzi razionali, decodificare il valore nascosto della finanza

Di Fouad Sabry

Cos'è il prezzo razionale

Il presupposto che i prezzi degli asset, e di conseguenza i modelli di prezzo degli asset, rappresenteranno il prezzo esente da arbitraggio dell'asset è noto come pricing razionale. Questo presupposto si basa sul fatto che qualsiasi deviazione da questo prezzo sarà “eliminata tramite arbitraggio” durante il processo di determinazione del prezzo razionale. Oltre ad essere una componente essenziale nella determinazione del prezzo degli strumenti derivati, questa ipotesi è utile per determinare il valore dei titoli a reddito fisso, in particolare delle obbligazioni.

Come trarrai vantaggio

(I) Approfondimenti e convalide sui seguenti argomenti:

Capitolo 1: Pricing razionale

Capitolo 2: Arbitraggio

Capitolo 3: Derivati (finanza)

Capitolo 4: Economia finanziaria

Capitolo 5: Modello Black-Scholes

Capitolo 6: Valutazione delle opzioni reali

Capitolo 7: Contratti a termine

Capitolo 8: Modello di pricing delle opzioni binomiali

Capitolo 9: Obbligazioni convertibili

Capitolo 10: Valutazione (finanza)

Capitolo 11: Misura neutrale rispetto al rischio

Capitolo 12: Swap (finanza)

Capitolo 13: Valutazione delle obbligazioni

Capitolo 14: Teoria dei prezzi di arbitraggio

Capitolo 15: Arbitraggio sul reddito fisso

Capitolo 16: Valutazione aziendale

Capitolo 17: Determinazione del prezzo degli asset

Capitolo 18: Modello reticolo (finanza)

Capitolo 19: Teoria del ciclo economico reale

Capitolo 20: Bootstrapping (finanza)

Capitolo 21: Replica del portafoglio

(II ) Rispondere alle principali domande del pubblico sui prezzi razionali.

(III) Esempi reali dell'utilizzo dei prezzi razionali in molti campi.

A chi è rivolto questo libro

Professionisti, studenti universitari e laureati, appassionati, hobbisti e coloro che desiderano andare oltre le conoscenze o le informazioni di base per qualsiasi tipo di prezzo razionale.

 

 

• Lingua: Italiano
• Editore: Un Miliardo Di Ben Informato [Italian]
• Data di uscita: 4 feb 2024

Anteprima del libro

Capitolo 1: Prezzi razionali

In economia finanziaria, il prezzo razionale è l'idea che i prezzi degli asset rappresenteranno il prezzo privo di arbitraggio dell'asset, poiché qualsiasi divergenza da questo prezzo sarà arbitrata. Questa ipotesi è fondamentale per la determinazione del prezzo degli strumenti derivati ed è utile per la determinazione del prezzo dei titoli a reddito fisso, in particolare delle obbligazioni.

L'arbitraggio è la tecnica per sfruttare uno squilibrio tra due o più mercati. Laddove questa disparità può essere sfruttata (ad esempio, al netto dei costi di transazione, dei costi di stoccaggio, dei costi di trasporto, dei dividendi, ecc.), l'arbitraggista può bloccare un profitto privo di rischi acquistando e vendendo contemporaneamente in entrambi i mercati.

L'arbitraggio generalmente assicura che la legge di un prezzo sia valida; Inoltre, equalizza i prezzi delle attività con flussi di cassa identici e determina il prezzo delle attività con flussi di cassa futuri prevedibili.

Su tutti i mercati, lo stesso asset deve essere scambiato allo stesso prezzo (la legge del prezzo unico). In caso contrario, l'arbitro:

Acquistare l'asset sul mercato con il prezzo più basso e contemporaneamente venderlo (allo scoperto) sul mercato con il prezzo più alto.

consegnare il bene all'acquirente e ricevere il prezzo maggiorato.

Con il ricavato, paga il venditore sul mercato più economico e mantieni la differenza.

Il prezzo di due attività con flussi di cassa identici deve essere lo stesso. In caso contrario, l'arbitro:

Vendi l'asset con il prezzo più alto (vendita allo scoperto) e acquisisci l'asset con il prezzo più basso contemporaneamente.

Acquisterà l'asset meno costoso con i profitti derivanti dalla vendita dell'asset più costoso, intascando la differenza.

utilizzare i flussi di cassa derivanti dall'attività più economica per adempiere alle proprie obbligazioni nei confronti dell'acquirente dell'attività costosa.

Un asset con prezzo futuro deve essere negoziato oggi al prezzo futuro ridotto del tasso privo di rischio.

Questa condizione può essere considerata come un'applicazione della condizione precedente, in cui le due attività in questione sono l'attività consegnata e l'attività priva di rischio.

a) se il prezzo futuro scontato è superiore al prezzo odierno:

L'arbitraggista si offre di consegnare l'asset in una data futura (cioè vende a termine) e lo acquista con fondi presi in prestito oggi.

L'arbitraggista consegna l'attività sottostante e riceve il prezzo concordato alla data di consegna.

Il mutuatario rimborsa quindi al prestatore il capitale più gli interessi.

Il profitto di arbitraggio è la differenza tra il prezzo concordato e l'importo rimborsato (cioè dovuto).

b) quando il prezzo futuro scontato è inferiore al prezzo odierno:

L'arbitraggista promette di pagare l'asset in una data futura (buys forward) e contemporaneamente vende l'asset sottostante (short) oggi; investe (o incassa) i proventi.

Alla data di scadenza, riscatta l'investimento, che è cresciuto al tasso privo di rischio.

Successivamente, riceve la consegna dell'attività sottostante e paga l'importo concordato utilizzando l'investimento maturato.

Il profitto dell'arbitraggio è pari alla differenza tra il valore della scadenza e il prezzo concordato.

La lettera b) è possibile solo per le persone fisiche che possiedono il bene ma non ne hanno bisogno immediato. Nel caso in cui la domanda a breve termine superi l'offerta, con conseguente backwardation, potrebbero esserci poche parti di questo tipo.

Si vedano inoltre Arbitraggio obbligazionario e Rating del credito obbligazionario.

Le obbligazioni a tasso fisso possono essere valutate utilizzando l'approccio razionale dei prezzi. In questo caso, ogni flusso di cassa sull'obbligazione può essere abbinato negoziando (a) un multiplo di un'obbligazione zero coupon, ZCB, corrispondente a ciascuna data di cedola, e di merito creditizio equivalente (se possibile, dello stesso emittente dell'obbligazione valutata) con la scadenza corrispondente, o (b) una striscia corrispondente a ciascuna cedola e uno ZCB per il rendimento del capitale alla scadenza. Di conseguenza, se i flussi di cassa possono essere ripetuti, il prezzo dell'obbligazione deve essere uguale al totale di ciascun flusso di cassa attualizzato allo stesso tasso di ogni ZCB (per #Assets con flussi di cassa identici). Se così non fosse, l'arbitraggio sarebbe disponibile e il prezzo tornerebbe al livello basato su ZCB. La procedura è la seguente:.

Se il prezzo dell'obbligazione non è allineato con il valore corrente degli ZCB, l'arbitraggista potrebbe acquistare l'obbligazione con uno sconto:

Finanziare l'acquisto dell'obbligazione o dell'importo totale degli ZCB era meno costoso.

vendendo allo scoperto l'altro

utilizzando i coupon o gli zeri necessari per soddisfare i suoi obblighi di flusso di cassa

Di conseguenza, il suo profitto sarebbe pari alla differenza tra i due prezzi.

La formula del prezzo è quindi P_{0}=\sum _{{t=1}}^{T}{\frac {C_{t}}{(1+r_{t})^{t}}}

, in cui ogni flusso di cassa C_{t}\,

è scontato alla tariffa r_{t}\,

che corrisponde alla data della cedola.

Spesso, la formula è espressa come P_{0}=\sum _{{t=1}}^{T}C(t)\times P(t)

, utilizzando i prezzi piuttosto che le tariffe, man mano che i costi diventano più accessibili.

Inoltre, il prezzo razionale si applica alla modellazione dei tassi di interesse in generale: le curve dei rendimenti devono essere prive di arbitraggio rispetto ai prezzi di particolari strumenti. Per ulteriori informazioni, fare riferimento a Bootstrapping (finanza) e Framework multi-curva.

Un derivato è uno strumento finanziario che consente l'acquisto e la vendita dello stesso bene su due mercati: il mercato spot e il mercato dei derivati. La finanza matematica ritiene che qualsiasi disparità tra i mercati sarà eliminata attraverso l'arbitraggio. Pertanto, in un contratto derivato correttamente valutato, la relazione tra il prezzo del derivato, il prezzo di esercizio (o tasso di riferimento) e il prezzo spot renderà impossibile l'arbitraggio. Vedi teorema del pricing fondamentale senza arbitraggio.

In un contratto futures, affinché non sia possibile alcun arbitraggio, il prezzo pagato alla consegna (il prezzo futuro) deve essere uguale al prezzo (compresi gli interessi) di acquisto e conservazione dell'attività.

Vale a dire, il prezzo a termine razionale è il valore futuro previsto dell'attività sottostante scontato al tasso di interesse privo di rischio (l'attività con un prezzo futuro noto), come sopra); Vedere Equivalenza